普通股 common share
对企业剩余价值的索取权。
Module 6
股票：企业的剩余索取权
买股票不是买屏幕上的曲线，而是买企业未来剩下来的价值。
这一模块解决什么问题
股票为什么有价值？
债权人先拿利息和本金，供应商先拿货款，员工先拿工资，税务机关先拿税。股票投资者排在后面，所以股票更危险，也可能享受企业增长后的剩余价值。
股票价值从哪里来
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01企业经营
要判断沿着前后两步看，“企业经营”让现金流、风险或价格发生了什么变化？
影响：最终会落到现金流、风险、价格、权利或组合结果中的哪一类。 -
02行业竞争
要判断沿着前后两步看，“行业竞争”让现金流、风险或价格发生了什么变化？
影响：最终会落到现金流、风险、价格、权利或组合结果中的哪一类。 -
03增长预测
要判断沿着前后两步看，“增长预测”让现金流、风险或价格发生了什么变化？
影响：最终会落到现金流、风险、价格、权利或组合结果中的哪一类。 -
04未来现金流
要判断金额是多少，什么时候发生，稳定性如何，谁有权拿走？
影响：金额、时间、稳定性，以及谁有权拿走它。 -
05必要收益率
要判断沿着前后两步看，“必要收益率”让现金流、风险或价格发生了什么变化？
影响：最终会落到现金流、风险、价格、权利或组合结果中的哪一类。 -
06股票价值
要判断沿着前后两步看，“股票价值”让现金流、风险或价格发生了什么变化？
影响：最终会落到现金流、风险、价格、权利或组合结果中的哪一类。
核心概念
估值 valuation
把未来股东现金流转化为今天价值。
贝塔 beta
衡量股票相对市场的系统性风险。
章节路线
| 章节 | 标题 | 读完应理解 | 来源 |
|---|---|---|---|
| 6.1 | 买股票到底买到了什么 | 理解普通股、优先股、投票权和股息。 | L18 |
| 6.2 | 公司过去和现在告诉我们什么 | 用收入、利润率和成本结构理解公司。 | L17 |
| 6.3 | 行业结构决定企业赚钱难度 | 理解行业生命周期和竞争优势。 | L16 |
| 6.4 | 预测不是算命，而是把商业逻辑数字化 | 理解增长、收入驱动和情景分析。 | L15 |
| 6.5 | 股票估值的三条路 | 理解 DDM、FCFE 和可比估值。 | L14 |
| 6.6 | 必要收益率从哪里来 | 理解 CAPM、beta 和权益风险溢价。 | L14, L5 |
用一张表抓住本模块
| 观察点 | 英文术语 | 怎么理解 |
|---|---|---|
| 经营能力 | business quality | 决定现金流基础 |
| 行业结构 | industry structure | 决定盈利能否持续 |
| 增长预测 | forecast | 决定未来现金流大小 |
| 必要收益率 | required return | 决定折现率 |